O drawdown mede quanto a tua bankroll desceu desde o último pico. Partes de 1 000 €, tocas um pico de 1 200 € e desces a 900 €: são 300 € de drawdown absoluto e 25 % de drawdown relativo. Calcula-se a partir do pico, nunca do capital inicial. Duas estratégias com o mesmo resultado final podem ter atravessado drawdowns muito diferentes, e o resultado final nunca o mostra.
Em poucas palavras
O drawdown mede quanto a tua bankroll desce desde o último pico até ao mínimo seguinte. O termo vem da finança. E responde a uma pergunta que o resultado final nunca faz. Até onde foi preciso descer para chegar aqui?
Fechar no mesmo número não quer dizer ter feito a mesma viagem. Duas estratégias com o mesmo resultado final podem esconder drawdowns completamente diferentes.
Pico, mínimo e o que fica entre os dois
O pico é o nível mais alto que a tua bankroll atingiu até certo momento. O mínimo é o nível mais baixo que vem depois, antes de surgir um novo pico. O drawdown é a distância entre os dois.
Em finança, serve para descrever quanto desce uma carteira pelo caminho. Com uma bankroll de apostas é a mesma coisa. Quanto capital desapareceu entre o teu melhor momento e o pior que se seguiu? Se depois volta ou não, é outra conversa.
Um exemplo com números
Partes de 1 000 €, sobes a 1 200 € (o pico) e desces a 900 € (o mínimo) antes de recuperar.
| Etapa | Montante |
|---|---|
| Bankroll inicial | 1 000 € |
| Pico | 1 200 € |
| Mínimo seguinte | 900 € |
| Drawdown absoluto (pico − mínimo) | 300 € |
| Drawdown relativo ((pico − mínimo) ÷ pico) | 25 % |
O drawdown relativo mede-se sobre o pico. 300 € em 1 200 € dão 25 %. Se dividires pela bankroll de partida, obténs 30 %, e esse é o erro mais comum neste tema. Repara noutra coisa. Que o mínimo fique acima ou abaixo do capital inicial não muda nada. O drawdown mede-se sempre desde o pico.
Absoluto, relativo e maximum drawdown
Três números, três maneiras de olhar. O drawdown absoluto é um valor. Diz-te o que a queda significa para o teu orçamento concreto. O relativo põe a queda em proporção do pico, e assim podes comparar bankrolls de tamanhos diferentes. O maximum drawdown é a maior queda de todo o período analisado, o momento em que o capital esteve mais sob pressão. Eu dou ao drawdown relativo o papel principal, porque é o único que permite comparar bankrolls de tamanhos diferentes.
Um histórico tem muitas vezes vários drawdowns seguidos. Só o mais fundo é o maximum drawdown.
Quanto dura e quando voltas a subir
Dois drawdowns da mesma amplitude pesam de forma diferente se durarem de forma diferente. Perder 25 % numa semana não se parece com perder 25 % em seis meses. O número final é o mesmo. A resistência que te pedem, não.
O período de recuperação é um dado à parte. É o tempo necessário para voltar ao pico anterior. Um drawdown fundo que se fecha depressa não se vive como um moderado que nunca mais acaba. Cada um deixa a sua marca no que vem a seguir.
Duas curvas, a mesma chegada
É por isso que o drawdown tem uma página só para ele: duas trajetórias podem chegar exatamente ao mesmo resultado e ter trazido riscos muito diferentes.
| Indicador | Trajetória A | Trajetória B |
|---|---|---|
| Bankroll de partida | 1 000 € | 1 000 € |
| Bankroll final | 1 100 € | 1 100 € |
| Progressão regular | Sim, sem queda notável | Não |
| Pico antes da queda | 1 000 € | 1 090 € |
| Ponto mais baixo atingido pelo caminho | 950 € | 600 € |
| Maximum drawdown | 5 % | 45 % |
As duas terminam em +100 €. A trajetória B perdeu primeiro 45 % do capital e só depois subiu. No resultado final não há rasto disso.
A linha do ponto mais baixo separa os dois percursos: 950 € de um lado, 600 € do outro. Com a bankroll final igual, parece que duas pessoas diferentes jogaram.
Um drawdown é uma queda medida desde um pico, e pode ser recuperada.Uma perda definitiva é capital que nunca regressa. É outra noção.A variância é a dispersão dos resultados, e é dela que nascem as quedas que o drawdown mede.
Um drawdown não prevê nada e também não é uma anomalia. É uma medida, não um veredicto.
Porque é que o ROI sozinho não mostra isto
O ROI final de um histórico nada diz sobre o caminho feito até lá. As duas trajetórias acima têm exatamente o mesmo ROI final. E, no entanto, quem as viveu passou por duas experiências que nada têm que ver uma com a outra.
De onde vêm estas quedas
Um drawdown é o que a variância faz ao capital que tens em jogo. Os resultados flutuam mesmo quando as decisões são boas. Percebendo isto, percebe-se porque quedas desta amplitude são normais numa sucessão de decisões incertas.
Porque os resultados flutuam, mesmo com boas decisões →
O que fazer com este número
Um drawdown lê-se, mas não se evita por completo. O que podes controlar para o manter mais pequeno pertence à gestão do risco e à forma como organizas o capital. Anulá-lo é impossível.
O que se controla e o que não se controla →
Como a bankroll organiza a tua exposição financeira →
Jogo responsável: um drawdown pode comer uma boa parte do teu capital, e uma aposta pode perder-se por inteiro. As apostas desportivas envolvem um risco de perda financeira. Define um orçamento, não tentes recuperar as perdas e usa as ferramentas de limites e autoexclusão disponíveis. Saber mais sobre o jogo responsável.
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De onde vêm as quedas que um drawdown mede.
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O capital sobre o qual se mede um drawdown.
Perceber a bankrollPerguntas frequentes
O que é um drawdown nas apostas desportivas?
É a queda da tua bankroll desde o ponto mais alto (o pico) até ao mínimo seguinte. Exprime-se em valor ou em percentagem do pico. O capital inicial não entra na conta.
Como se calcula um drawdown?
Drawdown absoluto = pico − mínimo. Drawdown relativo = (pico − mínimo) ÷ pico. Se uma bankroll de 1 000 € sobe a 1 200 € e depois desce a 900 €, o drawdown absoluto é de 300 € e o relativo de 25 %.
Porque é que o drawdown se calcula desde o pico e não desde o capital inicial?
Porque mede quanto perdeste em relação ao teu melhor momento. Se a bankroll sobe a 1 200 € e volta a 1 000 €, tens um drawdown mesmo com o capital de partida intacto. A referência são os 1 200 €.
Um ROI positivo quer dizer que o drawdown foi baixo?
Não. Dois históricos podem chegar ao mesmo ponto por caminhos muito diferentes. Um sobe sem sobressaltos, o outro cai a fundo antes de recuperar. O ROI final nunca mostra essa diferença.
Um drawdown grande quer dizer que o método é mau?
Nem sempre. Um drawdown pode vir da variância normal de qualquer sucessão de decisões incertas. Diz-te quanto risco atravessaste. Sozinho, não prova um erro de método.
Fontes e metodologia
Esta página usa as mesmas bases matemáticas do dimensionamento ótimo das apostas. A formalização de Kelly e os trabalhos de Thorp sobre jogos favoráveis já descrevem a amplitude das quedas de capital em qualquer abordagem de variância elevada. Juntam-se a metodologia de análise de odds da OddScore, o regulador português (SRIJ) e o ICAD, que apoia quem tem problemas com o jogo.
- Calcular o drawdown desde o último pico, nunca desde o capital inicial.
- Manter separados o drawdown absoluto (um valor) e o relativo (uma percentagem do pico).
- Ler um drawdown grande como risco atravessado, sem o tomar automaticamente por prova de um método errado.
- Deixar as formas de reduzir o drawdown para a página sobre gestão do risco em vez de as tratar aqui.
- Kelly, J. L. (1956). A new interpretation of information rate. Bell System Technical Journal, 35(4), 917-926.
- Thorp, E. O. (1969). Optimal gambling systems for favorable games. Review of the International Statistical Institute, 37(3), 273-293.
- SRIJ, Serviço de Regulação e Inspeção de Jogos
- ICAD, Instituto para os Comportamentos Aditivos e as Dependências